IBM 估值倍数低于 S&P 500，管理层转向强调经常性软件收入

IBM (IBM) 当前市盈率为 19.9 倍，低于 S&P 500 的 21.9 倍。在 2026 财年 Q2 财报电话会议上，管理层将叙事重心从生成式 AI 累计业务额转向经常性软件收入，指出约 80% 的软件年收入为经常性收入，该板块占总营收近 45%。