美国药品“三层价格管制”成型，对中国创新药出海的虚惊与实弹
美国药品定价体系近期密集落地关税、MFN定价协议及跨境购药通关新规三项政策，形成完整的三层价格管制工程。分析认为100%关税因豁免ADC和CGT等前沿疗法，对中国创新药出海货物层面影响较小；真正的风险在于MFN协议确立的全球低价基准，可能通过授权交易传导至上游，压低中国Biotech基于海外峰值销售的估值模型。
推荐理由：原文拆解了美国药品定价的三层管制逻辑，指出关税对创新药出海影响有限，但MFN定价协议可能通过压低海外支付基准，间接冲击中国Biotech的估值模型。